Popping the Cork z Fed: Cool Pomysły na wzrastające ceny Czy można myśleć o czymkolwiek rynek przywiązuje większą uwagę niż rezerwy federalnej mówić o stóp procentowych Cóż, wreszcie w końcu wzbudzili em. Teraz co Dla handlowców, praca właśnie się rozpoczęła. Decyzje dotyczące stopy Feds mogą pogłębiać się przez globalną gospodarkę, a plotki zazwyczaj koncentrują się wokół spotkań Federalnego Komitetu Otwartego Rynku. Tutaj przewodniczący i gubernatorzy doszukują się, jak najlepiej zaspokoić federalne podwójne mandatem zintensyfikowanie trwałego zatrudnienia przy zachowaniu stabilności cen. Po kilku minutach wycofują się z protokołów, rynek rozpozna każde zdanie o wskazówki, czy Fed może podnieść, opuścić lub utrzymać stawki w podobny sposób. W jaki sposób te informacje mogą być użyteczne dla Ciebie W rzeczywistości możesz reagować i podejmować decyzje dotyczące Fed w czterech różnych arenach. 1. Jak banki pożyczają oficjalnie, Fed ustala stopę dyskontową. To banków stopy płacą pożyczać pieniądze od Fed. Ale Faktura Federalna wpływa na stopy procentowe najbardziej dramatycznie przez stopę funduszy federalnych, dla których należy ustalić cele. Banki muszą posiadać pewną ilość środków pieniężnych w kasie, aby prowadzić ich działalność. Ta kwota, wymaganie rezerwy, jest ustalana przez Rezerwę Federalną. Duże banki (uważają, Citigroup lub JP Morgan) wykorzystują stawkę funduszy Fed, aby obciążyć się kredytami overnight. Fed korzysta również z operacji otwartego rynku, w ramach której Fed kupuje i sprzedaje obligacje skarbowe i obligacje, a także ustala odsetki, które płaci za rezerwy bankowe przechowywane w jednym z regionalnych banków Rezerwy Federalnej, aby doprowadzić do osiągnięcia celu przez Fed. Aby zobaczyć stopę funduszy Fed, spójrz na przyszłość ZQ. Stawka wynosi 100 minus cena kontraktu terminowego. Patrz rysunek 1 poniżej. RYSUNEK 1: FINDING FED FUNDS RATE Aby obliczyć stopę funduszy Fed, odejmij cenę futures (żółte koło powyżej) od 100. Źródło: thinkorswim od TD Ameritrade. Tylko do celów ilustracyjnych. W miarę, jak banki przepływają do wewnątrz i na zewnątrz przez pożyczanie i udzielanie pożyczek, na koniec każdego dnia może się okazać, że jego środki pieniężne nie spełniają jego wymagań rezerwowych. Nie ma problemu. Znajduje się bank z nadwyżką rezerwy gotówkowej na ten dzień i organizuje pożyczkę overnight. Te pożyczki z funduszem Fed są niezabezpieczone, co oznacza, że nie wymagają zabezpieczenia. Jest to po części dlatego, że stopa funduszy Fed ma większy wpływ niż stopa dyskontowa. Kiedy bank pożycza pieniądze z Fed po dyskontowej, pożyczka musi być zabezpieczona. Stopa dyskontowa jest zazwyczaj wyższa niż stopa Fed, dlatego duże banki wolą pracować z funduszami Fed. JAK PRZYCZYNA: Banki i firmy finansowe mają dużo gotówki, od których zarabiają odsetki. Gdy stawki są wyższe, banki zarabiają więcej od tej gotówki, a także zarabiają więcej na pożyczkach. To dlatego, że wyższe stopy procentowe mogą być optymistyczne dla banków. I dlaczego świat zwraca uwagę na te nudne spotkania komisji. Jeśli uważasz, że stopy mogą wzrosnąć i podnieść akcje bankowe, rozważyć strategie, takie jak rozmowy lub krótkie stany. 2. Dojrzałość obligacji i czas trwania Jeśli chodzi o obligacje, stopy procentowe dostają całą miłość. Wszystko to jest równe, gdy stopy procentowe rosną, ceny obligacji spadają. Kiedy stopy spadają, ceny obligacji wzrastają. Kursy i ceny obligacji idą naprzeciw siebie. Zapamietaj to. Ale tak się dzieje: zmiana stopy procentowej nie wpływa na wszystkie obligacje na równi. Ceny obligacji o różnych terminach zapadalności reagują odmiennie na zmiany kursów. Ta wyjątkowa wrażliwość nazywana jest czasem trwania. Czas trwania obligacji wskazuje, jaka jest jego cena, jeśli jej wydajność (stawka) ulegnie zmianie 1. Dla większości inwestorów nie ma znaczenia, czy obliczony jest czas trwania obligacji. Ale powinieneś wiedzieć, że więcej czasu dojrzewania obligacji jest wyższe, a tym samym jego czułość na zmiany kursów. Na przykład jeśli spojrzymy na cenę obligacji skarbowych i obligacji z 5 lat, 10 lat i 30 lat do terminu zapadalności i oczekują, że stawki wzrosną po 1 dla każdego z nich, cena 30-letniej obligacji spadnie najbardziej , 10-letnia notatka spadnie poniżej 30-letniej obligacji, a 5-letnia notatka spadnie najmniejszej. Theyll wszystkie spadek cen, ale w różnych ilościach. To również sugeruje, że 30-letni Skarb jest bardziej zmienny niż 10 lat, który jest bardziej niestabilny niż 5-letni. Obecnie kursy zazwyczaj nie zmieniają się jednolicie w przypadku Treasuries w różnych terminach. Związek między stopami obligacji, rentowności i terminem dojrzałości jest znany jako struktura terminów. Ale to temat na inny dzień. JAK PRZEKADAĆ: Przykładowo, jeśli uważasz, że stopy procentowe mogą się zwiększyć, a ceny skarbowe mogą spaść, pamiętaj, że 30-letnia przyszłość Skarbu Państwa (ZB) może spaść więcej lub być bardziej niestabilna niż 10-letni Skarb Państwa przyszłość (ZN), która może spaść więcej lub być bardziej niestabilna niż 5-letnia przyszłość skarbu (ZF). Pracuj, aby wyrównać, jak chcesz być niechcianym z wrażliwością na produkty. Jeśli masz odpowiednie zezwolenia, możesz sprzedawać opcje we wszystkich tych kontraktach terminowych, więc strategie w zakresie nieuprawnionych opcji, takie jak krótkoterminowe rozliczenia lub długie uproszczenia, oferują sposoby spekulacji na temat zmian stawek przy wykorzystaniu zdefiniowanego ryzyka. 3. Kupno zapasów Jak sama nazwa wskazuje, ten scenariusz występuje, gdy firma kupuje własne zapasy. Gdy firma wydaje akcje, akcje są sprzedawane indywidualnym inwestorom lub instytucjom. Liczba wyemitowanych akcji jest nazywana akcjami niespłaconymi. Firma może mieć dziesiątki milionów akcji. Aby obliczyć wartość rynkową firmy, pomnożyć liczbę akcji pozostających do spłaty przez cenę akcji. Co zatem ma związek z oprocentowaniem Jeśli stopy są niskie, firma może pożyczać, a nie płacić tyle na odsetkach. Z drugiej strony firma dysponująca dużą ilością gotówki zarabia mniej odsetek od tej gotówki, gdy stawki są niskie. Jeśli firma uważa, że jej cena akcji jest niska, może albo pożyczyć pieniądze albo wydać gotówkę, aby odkupić od inwestorów część posiadanych akcji. Przy mniejszej liczbie akcji na wolnym rynku, przychody na akcję wzrastają, co powoduje, że w większości przypadków cena akcji wzrasta. Całkowita wartość firmy nie zmienia się z powodu buybacku. Ale przy mniejszej liczbie akcji należy pomnożyć te akcje przez wyższą cenę akcji, aby utrzymać cenę rynkową firmy. JAK POSTĘPOWAĆ: W ostatnich latach wiele buybacks jest jednym z powodów, dla których rynek wzrósł. I groźba wyższych stóp procentowych może oznaczać, że odkupy stają się mniej atrakcyjne. Jeśli uważasz, że wyższe stopy spowolnią buybacks i usuną niektóre z rynków w górę stronniczość, możesz rozważyć krótkie rozmowy rozsiewu w SampP 500 jako sposób na to zrobić przy użyciu strategii zdefiniowanej ryzyka. 4. Wpływ na waluty W kapitalizmie przepływy pieniężne wpływają na wyższe zyski. I pieniądze myślą globalnie, czereśniając, który kraj ma lepsze zwroty. W praktyce co to oznacza? Większość krajów uprzemysłowionych posiada banki centralne, które oferują gwarancje odsetek i kapitału w odniesieniu do niektórych inwestycji, takich jak bony skarbowe. Te banki ustalają lub wpływają na krótkoterminowe stopy procentowe w ich krajach. Stawki mogą się znacznie różnić, a niektóre gwarancje są bardziej dźwiękowe niż inne. Niemcy, na przykład, są dziś bardziej stabilne niż Grecja. Im równa jest, tym bezpieczniejsza jest inwestycja, tym niższa stopa procentowa. To dlatego, że niemieckie krótkoterminowe stopy procentowe są niższe od greckich stawek krótkoterminowych. Ogólnie rzecz ujmując, inwestorzy wyważają wyższe potencjalne zyski z ryzykiem i inwestują w krajach, które uważają za najlepszy zwrot z inwestycji w ryzyko. Aby to zrobić, musisz kupić produkt o oprocentowaniu w walucie krajowej. Kiedy przeliczasz walutę, w efekcie sprzedajesz walutę i kupujesz drugą. Działanie to obniża cenę swojej waluty względem drugiej. W ten sposób wyższe krajowe stopy procentowe oznaczają silniejszą walutę. Tak więc, gdy Fed sygnalizuje wyższe stopy procentowe w USA, dolar ma tendencję do wzrostu w stosunku do walut obcych. JAK SIĘ POSTĘPOWAĆ: Jeśli uważasz, że kursy mogą wzrosnąć i popchnąć dolara na wyższe, a ty jesteś zatwierdzony do handlu forex, warto rozważyć krótką walutę, taką jak euro wobec dolara (EURUSD na platformie thinkorswim). Jeśli chcesz pozostać w świecie akcji, istnieje wiele walutowych produktów waluty, które można sprzedawać wprowadzać rozproszone. Albo można sprzedawać spready na wymianę w walutowym handlu walutowym. (Należy pamiętać, że wiele z tych produktów waluty nie jest firmami inwestycyjnymi zarejestrowanymi na mocy ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r., Dlatego należy dokładnie zapoznać się z konkretnym prospektem emisyjnym produktów w celu pełniejszej dyskusji na temat obowiązujących czynników ryzyka przed inwestycją w te opcje lub na ich zakup produkty). Opuścić jaskę Pomyśl o Fedzie jak niedźwiedź budzący się z długiego snu. Jeśli Fed będzie prawdopodobnie w trybie podwyżki stóp procentowych po dziewięciu latach z oprocentowaniem równym na zero, może być czas, aby dostosować strategie handlowe, jeśli chcesz wykorzystać stóp wzrostu. Kiedy lub ostatecznie, ile zmian kursów jest anybodys guess. Ale jeśli stopy wzrosną, mając strategię na miejscu, podobnie jak omawiane cztery omówione tu informacje, może pomóc Ci dotrzymać kroku potencjalnym głębokim zmianom na rynku i pojawiającym się możliwościami. W ramach tego zagadnienia: inwestycje międzynarodowe obejmują specjalne ryzyko, w tym wahania kursów walutowych oraz niestabilność polityczną i gospodarczą. Handel forex obejmuje dźwignię, niesie duże ryzyko i nie jest odpowiedni dla wszystkich inwestorów. Przed rozpoczęciem handlu produktami forex zapoznaj się z informacjami o ryzyku Forex. Konta Forex nie są chronione przez Securities Investor Protection Corporation (SIPC). Usługi handlu walutami świadczonymi przez TD Ameritrade Futures amp Forex LLC. Uprawnienia do obrotu podlegają przeglądowi i zatwierdzeniu. Nie wszyscy klienci kwalifikują się. Konta Forex nie są dostępne dla rezydentów Ohio lub Arizony. Dealer forex może być kompensowany poprzez prowizje i prowizje w handlu forex. TD Ameritrade jest następnie kompensowany przez dealera forex. Zmienność rynku, wolumen i dostępność systemu mogą opóźniać dostęp do konta i egzekucje handlowe. Ostatnie osiągnięcia bezpieczeństwa lub strategii nie gwarantują przyszłych wyników ani sukcesu. Opcje nie są odpowiednie dla wszystkich inwestorów, ponieważ szczególne ryzyko związane z transakcjami opcji może narażać inwestorów na potencjalnie gwałtowne i znaczne straty. Opcje obrotu objęte przeglądem TD Ameritrade i zatwierdzeniem. Przed przystąpieniem do opcji skorzystaj z Charakterystyki i Ryzyka Standardowych Wariantów. Na żądanie dostarczone będą dokumentacje uzupełniające dotyczące wszelkich roszczeń, porównań, statystyk lub innych danych technicznych. Informacje nie mają charakteru doradztwa inwestycyjnego ani nie mogą być interpretowane jako zalecenie lub poparcie jakiejkolwiek konkretnej strategii inwestycyjnej lub inwestycyjnej i mają wyłącznie charakter ilustracyjny. Pamiętaj, aby zrozumieć wszystkie ryzyka związane z każdą strategią, w tym koszty prowizji, przed próbą dokonania transakcji. Przed rozpoczęciem handlu klienci muszą wziąć pod uwagę wszystkie istotne czynniki ryzyka, w tym własne sytuacje finansowe. TD Ameritrade, członek FINRA SIPC. TD Ameritrade jest znakiem towarowym wspólnie należącym do TD Ameritrade IP Company, Inc. i The Toronto-Dominion Bank. 2017 TD Ameritrade. Analiza mieszanych dochodów: budowa krzywej dochodowej, strategie handlowe i analiza ryzyka Analiza Fixed-Income: budowa krzywej rentowności, strategie handlowe i analiza ryzyka Ten pięć-modułowy kurs koncentruje się na zrozumieniu, w jaki sposób krzywa dochodowości wpływa na strategie portfelowe i zarządzanie ryzykiem. Kurs zawiera interaktywne ćwiczenia, które pomogą uczyć i interpretować przyszłe i implikowane stresy czasowe, czas trwania i wypukłość oraz wykorzystanie dostosowanych opcji w różnych rodzajach papierów wartościowych. Interaktywna wersja online tego kursu jest dostępna do zakupu. Bernd Hanke, CFA, obecnie pracuje jako konsultant w dziedzinie zarządzania inwestycjami. Do roku 2009 był szefem aktywów w GSA Capital Partners LLP, funduszu hedgingowym z siedzibą w Londynie, gdzie badał ilościowe zarządzanie kapitałem własnym i portfelem w kontekście neutralnym dla rynku. Zanim pełnił obowiązki w GSA Capital, dr Hanke pełnił funkcję wiceprezesa ds. Ilościowych Strategii Inwestycyjnych w Goldman Sachs Asset Management w Nowym Jorku, gdzie koncentrował się na ilościowym zwrocie kapitału i modelowaniu ryzyka, które służyły do zarządzania długoterminowymi funduszami wzajemnymi a także neutralne dla rynku fundusze hedgingowe. Uzyskał doktorat z zakresu finansów w London Business School, koncentrując się na empirycznej wycenie aktywów i wpływie płynności na ceny aktywów. Dr Hanke został członkiem czarterowym CFA w 2003 r. Gregory G. Seals, CFA, jest dyrektorem Finansów Fixed Income and Behavioral Finance w Instytucie CFA w Charlottesville w Wirginii, gdzie rozwija treści edukacyjne, programowanie, konferencje i publikacje dotyczące stałego dochodu i finansów behawioralnych dla posiadaczy kart. Zanim rozpoczął pracę w Instytucie CFA w maju 2008 r., Pan Seals spędził 14 lat w firmie Smith Breeden Associates, ostatnio na stanowisku starszego menedżera portfela i dyrektora firmy. Zarządzał portfelami o stałym dochodzie instytucjonalnym i specjalizował się w długach korporacyjnych. Pan Seals również zajmował się portfelami papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i zarządzał nimi. Przed rozpoczęciem kariery w zarządzaniu pieniędzmi, Pan Seals uczył wstępnych kursów finansowych w Kalifornijskim Uniwersytecie Stanowym i St Josephs College w stanie Indiana. Pan Seals ma tytuł doktora nauk finansowych i MBA z California State University. Użytkownicy, którzy czytają ten artykuł, czytają również strategie handlu detalicznego Rate Updated 22 kwietnia 2018 r. O godz. 9:49. Transakcje w parach krzyżowych oferują znaczne możliwości dla przedsiębiorcy forex. Być może jedną z najważniejszych zalet handlu krzyżykami jest to, że daje handlowi forex możliwość znacznego rozszerzenia ich horyzontów na rynku forex do szerszej grupy instrumentów handlowych. Trzeba jednak pamiętać, że pary walutowe często nie oferują takiego samego poziomu płynności lub niekontrolowanych spreadów dostępnych w głównych parach walutowych, które są przedmiotem obrotu w stosunku do dolara amerykańskiego. Zagadnienia dotyczące strategii handlu krzyżowego Niższy poziom płynności i wyższe spready często widoczne na krzyżach może powodować, że handel wydaje się być większym wyzwaniem dla indywidualnych handlowców detalicznych, szczególnie dla tych, którzy wolą używać krótkoterminowych strategii handlowych, takich jak scalanie. W rezultacie strategia bardziej długoterminowa, taka jak handel tendencją, może być bardziej odpowiednim podejściem do handlu parami walutowymi dla partnerów handlowych detalicznych. Ta strategia może być całkiem opłacalna, ponieważ znaczące tendencje mogą często występować w parach walutowych w dłuższym okresie czasu. Prowadzenie transakcji krzyżowych Jedna popularna strategia handlu długoterminowego obejmująca krzyże składa się z transakcji carry trade. Handel carry ma w zasadzie przedsiębiorcę, który kupuje walutę, która daje wyższą stopę procentową niż waluta, która jest sprzedawana. Ustanawiając i trzymając takie stanowisko, przedsiębiorca może złożyć różnicę między dwoma stopami procentowymi tak długo, jak długo utrzymuje się pozycję. Dodatkowo miejmy nadzieję, że pozycja walutowa również docenią dodatkowy zysk z działalności handlowej do bardziej wiarygodnego oczekiwanego wyniku odsetkowego. Transakcje typu Carry są szczególnie popularne w AUDJPY, gdzie australijskie stopy procentowe wyniosły 4,5 procent, a stopy procentowe w Japonii utrzymywały się w bardzo niskich przedziałach od 0 do 1 procent w ciągu ostatnich dwóch lat. Arbitrage Cross Rate Kilka głównych krzyży aktywnie działa i posiada własne wyspecjalizowane pośredników międzybankowych, a także animatorów rynku, którzy specjalizują się w dostarczaniu ofert. Wielu takich doświadczonych podmiotów zajmujących się handlem forexami krzyżowymi będzie także aktywnie arbitrażować rynek stawek krzyżowych, z którymi zajmują się pary walutowe składające się z dolara amerykańskiego. Rozważmy na przykład sytuację, w której kurs USDJPY jest notowany na 90.00 zleceń, a EURUSD kupuje się po cenie 1.2500 za pośrednictwem odpowiednich pośredników międzybankowych. Niemniej jednak, duży EUR sprzedaży po prostu przeszedł w EURJPY, oferując krzyż na 112,48 przez Interbank EURJPY brokera. W tym przypadku animator rynku mógł sprzedawać Euro w wysokości 1.2500 i kupić japoński jen na 90.00 indywidualnie, a tym samym efektywną stopę sprzedaży dla EURJPY w skali krzyżowej 112.50. Następnie starali się kupić krzyż na numer 112.48 przez brokera tak szybko, jak to możliwe, aby podnieść szybkie dwie pipsy przy minimalnym ryzyku. Oświadczenie o ryzyku: Wymiana walutowa na marginesie charakteryzuje się wysokim poziomem ryzyka i może nie być odpowiednia dla wszystkich inwestorów. Istnieje możliwość, że możesz stracić więcej niż początkowy depozyt. Wysoki stopień dźwigni może działać przeciwko tobie, jak również dla Ciebie. Trading 2000: Handel zagranicznym kursem krzywej transakcji obligacji 201: Trading krzywej, w jaki sposób handlowcy wykorzystują zmiany kształtu krzywej dochodowości W handlu obligacjami 102, omówiliśmy jak zawodowi handel obligacjami handlowymi oczekują na zmiany stóp procentowych (zwanych "outrights"). Inwestorzy obligacji również handlują w oparciu o oczekiwane zmiany krzywej dochodowości. Zmiany kształtu krzywej dochodowości zmienią relatywną cenę obligacji reprezentowaną przez krzywą. Na przykład, przypuśćmy, że masz stromą górę nachyloną krzywą rentowności Podobnie jak poniżej: krzywa stóp procentowych Na tej krzywej 2-letni daje 0,86, a 30-letni daje 4,50 - spread 3,64. Może to doprowadzić przedsiębiorcę do poczucia, że 30-letni był tani, w stosunku do 2-letniego. Jeśli przedsiębiorca spodziewał się, że krzywa rentowności będzie spłaszczona, mógłby jednocześnie długo kupić (kupić) 30 lat i sprzedać krótko dwa lata. Dlaczego przedsiębiorca miałby wykonywać dwa równoległe transakcje, a nie po prostu kupić 30-letni lub sprzedać krótki okres 2 lat. Ponieważ krzywa rentowności spłaszczyła się, zmniejszając rozłożenie między 2-letnim a 30-rocznym, może to być wynikiem cena 2-letniego spadku (podniesienie plonów) lub cena 30-letniego wzrostu (spadek plonów) lub kombinacja tych dwóch. Aby przedsiębiorca zyskiwał na długim 30-letnim okresie, obstawialiby, że spłaszczenie krzywej będzie wynikiem ceny 30-letniej. Podobnie, jeśli krótki 2-letni licytują, że cena 2-letniego spadnie. Jeśli przejmą oba pozycje, nie muszą wiedzieć, w jaki sposób stopy procentowe będą się przemieszczać w celu osiągnięcia zysku. Takie transakcje są neutralne dla rynku w tym sensie, że nie są uzależnione od rynku wzrastającego lub obniżonego w celu osiągnięcia zysku. W tym iw kolejnych lekcjach zbadamy, jak profesjonalni inwestorzy obligacji oczekują zmian w kształcie krzywej dochodowości i handlu tymi oczekiwaniami. Jaka jest siła napędowa, która decyduje o kształcie krzywej dochodowości Jak się okazuje, polityka pieniężna Rezerwy Federalnej w odpowiedzi na cykl koniunkturalny decyduje o kształcie krzywej dochodowości, a także o ogólnym poziomie stóp procentowych. Niektórzy handlowcy będą używać wskaźników ekonomicznych, aby podążać za cyklem koniunkturalnym i spróbować przewidzieć politykę karmienia, ale cykl koniunkturalny jest bardzo trudny, a Fed jest bardzo przejrzysty pod względem swoich decyzji politycznych, dlatego większość handlowców stosuje się do Fed. Wróć do naszej dyskusji w serwisie Bond Trading 102: Prognozowanie stóp procentowych. Tam stwierdziliśmy, że kiedy Fed ustali poziom stóp funduszu fedowego, ma to bezpośredni wpływ na krótkoterminowe stopy procentowe, ale ma mniejszy wpływ na dalsze przechodzenie na krzywą dochodowości. Z tego powodu zmiany stóp funduszu zasilającego mają tendencję do zmiany kształtu krzywej dochodowości. Kiedy Fed podnosi stawki krótkoterminowych stóp funduszu, stopy zwrotu wzrastają bardziej niż długoterminowe stopy, co sprzyja krzywej dochodowości. Spłaszczenie krzywej oznacza, że rozbieżności między krótkoterminowymi skarbami a długoterminowymi skarbami maleją. W tym środowisku przedsiębiorcy kupują długoterminowe skarby i krótkoterminowe skarby. Odwrócona krzywa rentowności jest wynikiem, że Fed kładzie krótkoterminowe stopy na bardzo wysoki poziom, ale inwestorzy oczekują, że te wysokie stopy zostaną wkrótce obniżone. Odwrócona krzywa dochodowości jest często wskaźnikiem, że gospodarka zmierza do recesji. Kiedy Fed koryguje stopę funduszu kreowania, krzywa rentowności zmierza do wzrostu, a podmioty gospodarcze zazwyczaj kupują krótki koniec i krótko koniec długiego końca krzywej. Stabilna, dodatnio nachylona krzywa wynika z utrzymywania przez Fed niskich stóp krótkoterminowych, ale inwestorzy oczekują, że stopy wzrosną. Dotyczy to zazwyczaj pod koniec recesji i jest często wskazówką, że gospodarka ma odwrócić się. W jaki sposób handlowcy tworzą strategiczne transakcje krzywej Podmioty zawodowo zajmujące się handlem obligacjami budują strategiczne strategie dotyczące krzywej dochodowości, aby były neutralne dla rynku (zwane także okresem neutralnym), ponieważ chcą tylko uchwycić zmiany względnych kursów wzdłuż krzywej, a nie zmiany ogólnego poziomu stóp procentowych . Ponieważ długoterminowe obligacje o wyższej terminowości są bardziej wrażliwe na ceny niż krótkoterminowe obligacje, handlowcy nie idą długie i krótkie równe kwoty krótkoterminowych obligacji i długoterminowych obligacji, wyważają pozycje na podstawie względnego poziomu wrażliwości cenowej dwóch skarbów . To ważenie pozycji jest znane jako stosunek zabezpieczenia. Jak wskazano w instrumentach dłużnych 102 w dyskusji na temat czasu trwania i wypukłości, wrażliwość cen na zmiany obligacji wraz z poziomem stóp procentowych. Inwestorzy obligacji nie utrzymają stałego wskaźnika zabezpieczenia w całym okresie obowiązywania transakcji, ale dynamicznie dostosowują współczynnik zabezpieczenia, gdy rentowności obligacji ulegną zmianie. Choć istnieją różne sposoby mierzenia wrażliwości cenowej obligacji, większość przedsiębiorców stosuje środek DV01. który mierzy zmianę ceny, jaką obligacja doświadczy z 1-punktową zmianę stóp procentowych. Na przykład, jeśli DV01 2-letniej obligacji wynosi 0,0217, a DV01 30-letniego wynosi 0,1563, współczynnik zabezpieczenia wynosi 0,155630.0217 lub 7,2028 do 1. Na każde 1000 000 pozycji przedsiębiorca zajmuje 30 - w ciągu 2 lat objąłby stanowisko przeciwne w wysokości 7.203.000. W miarę zmieniających się stóp procentowych przedsiębiorca ponownie przeliczy DV01 każdej z tych obligacji i odpowiednio dostosuje pozycje. Płaskie lub odwrócone krzywe dochodowości zapewniają podmioty gospodarcze z obligacjami o unikalnych strategicznych szansach handlowych, ponieważ nie są spotykane bardzo często i na ogół nie trwają bardzo długo. Zazwyczaj występują one w pobliżu szczytów cyklu koniunkturalnego, gdy Fed utrzymuje stóp funduszu fedowego na znacząco wysokim poziomie. Kiedy karmione stopy funduszy są wyjątkowo wysokie, inwestorzy na dłuższym końcu krzywej nie spodziewają się, że te wysokie stopy mają przewagę w długim okresie, a zatem rentowności na dłuższym końcu nie wzrosną. Handlery wykorzystają to poprzez zwarcie dłuższych terminów zapadalności i długich dłuższych terminów zapadalności. Inna okazja, która nie pojawia się bardzo często występuje w czasach ekstremalnych zawirowań gospodarczych, kiedy rynki finansowe doświadczają znacznych strat. W tych okresach inwestorzy będą sprzedawać swoje akcje i niższe inwestycje długoterminowe oraz kupują krótkoterminowe skarby. Zjawisko to określa się jako lot do jakości. Krótkotrwałe ceny skarbu wzrastają, powodując stagnację krzywej dochodowości, szczególnie widocznej w bardzo krótkim końcu krzywej. Handlowcy często sprzedają krótkie krótkoterminowe skarby, a nabywcy skarbów dalej na krzywej. Ryzykiem w tym handlu jest to, że trudno jest ocenić, jak długo potrwa dłużej, aby plony zysków mogły się dostosować do normalnego poziomu. Czynniki, które wpływają na strategię krzywych strategicznych Zmieniające względne rentowności obligacji w handlu strategicznym krzywą nie są jedynym czynnikiem decydującym dla zysku lub straty z działalności handlowej. Przedsiębiorca otrzyma kupon odsetki od obligacji, że są długie, ale będą musieli zapłacić odsetki kuponowe od obligacji, którą pożyczono, aby sprzedać krótko. Jeśli przychody z tytułu odsetek otrzymane z długiej pozycji są większe niż dochód uzyskany z tytułu krótkiej pozycji, zysk zostaje zwiększony, jeżeli odsetki wyniosłyby więcej niż osiągnięty zysk, a straty są większe. Kiedy przedsiębiorca wyciąga długi krótki koniec krzywej i szorty na długi koniec, przychody z krótkiej sprzedaży nie wystarczają do pokrycia długiej pozycji, więc przedsiębiorca będzie musiał pożyczyć środki na zakup długiej pozycji. W takim przypadku koszty transportu muszą być uwzględnione w PampL handlu. Uważa się, że transakcje, które wymagają pożyczania w celu sfinansowania niedoboru środków pieniężnych pomiędzy zakupem a krótką sprzedażą, mają negatywny charakter. podczas gdy transakcje, które mają krótkie przychody ze sprzedaży, które przekraczają kwotę zakupu, mają pozytywne przeniesienie. Pozytywne przeniesienie dodaje do Pampla, ponieważ nadwyżka gotówki może przynieść odsetki. Zaawansowane strategiczne kursy krzywych Profesjonalni inwestorzy obligacji mają też strategie postępowania z postrzeganymi anomaliami kształtu krzywej dochodowości. Jeśli przedsiębiorca widzi nietypowy garb wypukły w części krzywej, jest strategia, aby postawić zakład, że garb będzie spłaszczony. Na przykład, jeśli pomiędzy 2-letnim a dziesięcioletnim okresem jest garb, przedsiębiorca zajmuje krótkotrwałą krótką pozycję w ciągu 3 lat i 10 lat i kupi skarb w samym środku zakresu tego samego Trwanie. W tym przykładzie zrobiłoby to 7 lat. Jeśli anomalia była wklęsłą stroną na krzywej, przedsiębiorca mógłby kupić obligację krótko - i długoterminową, a sprzedać krótki pośrednik, ale ten handel pociągałby za sobą negatywne przeniesienie, więc przedsiębiorca musiałby mieć silną wiarę w anomalię i korekta spowodowałaby znaczną zmianę względnych cen. 1 Chociaż przedsiębiorcy uważają te transakcje za neutralne dla rynku, to nie są w rzeczywistości 100 neutralne.
No comments:
Post a Comment